药明康德_药明康德股吧

1.粗钢去产量

2.茅组合和宁组合都有哪些股

药明康德遭减持！

11月25日晚间，全球医药研发生产外包龙头企业药明康德公告，公司实际控制人控制的股东，及与实际控制人签署一致行动协议的股东，拟合计减持不超6500万股，即不超过公司总股本的2.2%。

按照最新股价81.94元/股计算，如果药明康德上述股东顶格减持6500万股，则金额将在53亿元左右。目前，药明康德总市值接近2400亿元。

当前，投资者最为关心是，此次减持计划，会对药明康德股价带来多大的影响？

药明康德股东拟减持股份

在几个月之前减持22亿元之后，药明康德的股东又抛出了一份减持计划。

11月25日晚间，药明康德在上交所发布公告称，因自身资金需求，公司实际控制人控制的股东及与实际控制人签署一致行动协议的股东，拟合计减持不超6500万股，即不超过公司总股本的2.2%。

截至目前，药明康德实际控制人控制的股东及与实际控制人签署一致行动协议的股东，合计持有公司A股股份7.13亿股，占公司总股本的24.07%。这些股份均为公司IPO上市前所取得的股份及上市后权益分派资本公积转增股本方式取得的股份，已于去年5月10日起上市流通。

按照药明康德最新股价81.94元/股计算，如果股东顶格减持6500万股，则金额将在53亿元左右。上述减持计划披露后，不少投资者在股吧等网络平台表达对该公司股价的担忧，认为后期股价会承受较大压力。不过也有投资者表示，“又不是在高位减持，有啥好害怕的。”

药明康德是全球医药研发生产外包龙头企业。2022年前三季度，公司的业绩还是非常亮眼的。前三季度实现营收283.95亿元，同比增长71.87%；归母净利润73.78亿元，同比增长107.12%；实现扣非归母净利润62.32亿元，同比增长100.%。

单季度来看，第三季度收入延续环比增长势头，首次单季营收突破百亿，为106.38亿元，同比增长77.76%，环比增长14.61%；单季归母净利润27.42亿元，同比增长209.11%。11月上旬，中信证券发布研报指出，公司2022年业绩高增长可期，并上调公司2022年-2024年EPS预测至3.05/3.41/4.31元(原预测为2.99/3.33/4.16元)，给予公司2023年34倍PE，对应目标价116元，维持“买入”评级。

公司股价将受多大影响？

此次减持计划，会对药明康德股价带来多大的影响？我们来回溯下该公司股东上一期减持计划披露后，股票价格是如何运行的。

药明康德股东的上一期减持计划，是在今年6月10日晚间披露的。当时公司公告称，公司实际控制人控制的股东，及与实际控制人签署一致行动协议的股东拟在7月4日至9月30日期间减持不超过3%的公司A股股份，即不超过8868万股。若顶格减持，金额将在90亿元左右。

该减持计划披露后第一个交易日，即6月13日，药明康德A股大幅低开，盘中一度跌停，最终收跌9.56%。不过10余天之后，公司股价就收复了失地，并在7月5日创出了多个月新高。此后的3个多月(7月6日至10月11日)，大盘一路回调，沪指下跌12%，药明康德也跟随大盘下挫，期间股价跌去近40%，当时康龙化成、博腾股份、美迪西、复星医药、司太立等医药股跌幅也均超过40%。

而从最终的减持结果来看，药明康德上述股东并未顶格减持，累计减持了2321万股，占公司总股本的0.78%，平均成交价格为95.02元/股，合计约22亿元。也就是说，股东实际减持的数量，不到当初减持计划的三分之一。

从以上数据来看，减持公告披露后，前1-2天会让公司股价承压。但拉长时间来看，减持公告对股价影响不大。公司中长期股价走势，跟大盘整体走势相关度较高。

医药股还能投资吗？

今年年初以来，医药板块整体呈现下降走势。子行业多数下跌，其中研发外包板块(申万)跌幅最大，累计跌幅接近35%。原料药(申万)板块跌幅超过20%，医疗设备、体外诊断(申万)板块跌幅也超过11%。不过，线下药店板块(申万)实现7%的涨幅，医药流通板块(申万)微跌1.86%。

东方证券指出，2021年以来，医药生物板块估值有所压制，处于不断下降的过程，于2022年9月底达到历史阶段性低点，为20.3X，进入2022年四季度后估值有所修复，有望逐步回归。持仓方面，截至9月30日，医药生物板主动型股票基金中医药生物持仓占比为5.54%，环比有所下降，处于历史低位水平。医药板块目前整体为低配状态(标配7.84%)。

东方证券称，长期来看，医保控费和常态化集采将会持续，企业需要选择新的品种、充分抓住临床需求，因此看好具有真正创新能力的企业。

光大证券日前发布的研报指出，板块估值、机构持仓均处历史低位，叠加政策边际缓和，医药板块长期配置价值凸显。今年四季度以来，骨科脊柱耗材国采，创新药新增适应症简易续约，创新型器械暂不纳入集采等，显示医药行业政策边际放松，当前医药板块具备较高投资性价比，有望成为长线投资配置的优选。建议紧抓医疗硬科技、中医药、创新药械三大主线。

粗钢去产量

CRO龙头企业药明康德(维权)(603259.SH)一纸公告掀起了波澜。

6月10日晚，药明康德公告称，因自身资金需求，实控人相关方拟减持不超3%股份。

如果最终实现顶格减持，以6月10日收盘价102.83元/股计算，本次减持将91.20亿元。

“见过拉高减持的，没见过腰斩减持的......”股吧中，炸开了锅，针对药明康德抛出的减持计划热议不断。

长江商报记者发现，药明康德的减持计划如此受关注，与此前重要股东减持被罚有一定关系。今年5月27日，公司股东因违规减持约29亿元，被监管罚款2亿元。

投资者不禁要问，大股东为何要减持?难道真的很缺钱?从今年一季报披露的信息看，并无股权质押股份。

近两年，药明康德经营业绩实现了高速增长。2021年，公司实现的归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)超过50亿元，同比增长超过70%。今年一季度，公司实现的扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)同比翻倍。

与业绩走势不相匹配的是，二级市场上，药明康德的股价近一年下跌了约40%，市值缩水1834亿元。

大股东也要减持，有何深意?市场猜想，药明康德的高增长可能难以持续。

刚有股东被罚又有股东减持

这一次减持，实际控制人亲自出手了。

根据最新公告，6月10日，药明康德收到相关股东一同发出的《减持计划书暨告知函》，因自身资金需求，公司实际控制人控制的股东及与实际控制人签署一致行动协议的股东(以下简称“减持股东”)，计划根据市场情况自本公告之日起15个交易日后的不超过90日期间内合计减持不超过公司总股本3%的A股股份，其中，通过集中竞价方式合计减持不超过公司总股本的1%，通过大宗交易方式合计减持不超过公司总股本的2%。

目前，药明康德实际控制人控制的股东及与实际控制人签署一致行动协议的股东持有公司股份数量约为7.36亿股，占公司总股本的24.8949%。这些股份，IPO前取得以及上市后权益分派资本公积转增股本取得。

药明康德的实际控制人为GeLi(李革)及NingZhao(赵宁)、张朝晖、刘晓钟。实际控制人控制的股东多达18家主体，与实际控制人签署一致行动协议的股东有3家主体。

从上述公告内容看，本次减持，可以视作公司实际控制人减持。

如果以6月10日收盘价102.83元/股计算，顶格减持，实际控制人将约91.20亿元。

一次近百亿，堪称是大手笔。公告一经发出，市场上热议不断。

其实，药明康德的股东违规减持事项刚刚降温，实际控制人抛出的减持计划，无疑会更吸引人关注。

今年5月27日晚间，药明康德公告，股东上海瀛翊投资中心(有限合伙)(简称“上海瀛翊”)收到了证监会做出的行政处罚书，事涉违规减持。

上海瀛翊成立于2015年9月22日，为投资药明康德项目设立的专门基金，基金执行事务合伙人是江苏瑞联投资基金管理有限公司，管理人是华杉瑞联基金管理有限公司。

2018年5月8日，药明康德在上交所主板首发上市，上海瀛翊持有药明康德1047.87万股，占公司总股本的1.0056%。后经两次权益分派以及港股上市定向增发，上海瀛翊持有药明康德2053.83万股，占公司总股本的0.8381%。上海瀛翊与药明康德实际控制人李革签署了投票委托书，将其全部股权对应的表决权委托给李革行使。2021年5月10日，上海瀛翊所持药明康德股票禁售期满解禁。

上海瀛翊曾承诺，通过集中竞价交易减持股份的，应履行在首次卖出股份的15个交易日前向交易所报告备案减持计划、公告等相关程序，并保证合并计算在任意连续90日内减持股份的总数不超过公司届时股份总数的1%。实际情况是，2021年5月10日，上海瀛翊所持药明康德股票解禁，当月14日开始减持，当年6月8日，不到一个月累计减持1724.97万股，占药明康德当时总股本的0.6962%。减持价格为143.49-176.88元/股，总额为28.94亿元。

去年6月11日晚间，药明康德发布股东违反承诺减持公司股份并通过公司致歉，堪称是先斩后奏。

做出了承诺又不遵守承诺，上海瀛翊为其不诚信行为买单。证监会的处罚决定为，上海瀛翊减持药明康德股票违法违规，证监会责令上海瀛翊改正，给予警告，并处以2亿元罚款。

上海瀛翊违规减持是新《证券法》实施以来因违规减持被处罚的首个案例，在A股具有典型性。

上海瀛翊刚刚违规减持被罚款2亿元，实际控制人为何还要顶风减持?

医药女神一季度超6亿

实际控制人也要大幅度减持，药明康德怎么了?

从目前的经营业绩数据来看，药明康德的基本面不错。

2020年、2021年，公司实现的营业收入分别为165.35亿元、229.02亿元，同比增长幅度为28.46%、38.50%，净利润为29.60亿元、50.97亿元，同比变动幅度为59.62%、72.19%。扣非净利润为23.85亿元、40.亿元，同比分别增长24.60%、70.38%。

今年一季度，公司实现的营业收入、净利润、扣非净利润分别为84.74亿元、16.43亿元、17.14亿元，同比增长71.18%、9.54%、106.52%。

让人意外的是，虽然经营业绩亮丽，但二级市场上的股价走势不太好看，股价与业绩明显背离。

药明康德于2018年5月8日登陆A股市场，每股发行价21.60元/股，上市以来，公司实施了三次送转股，如果以后复权的价格来计算，去年7月16日。股价攀升至迄今为止的历史最高点，达407.46元/股(前复权后的股价为171.97元/股)，较其发行价上涨了17.86倍，堪称是大牛股。

然而，从去年7月20日开始，药明康德的股价不断调整。如果以前复权后的价格来看，今年2月11日回落至阶段性低点81.30元/股，随后，股价在波动中缓慢回升，近几个交易日回升明显。至6月10日，股价为102.83元/股。即便如此，此时的股价较去年7月16日的高点下跌了约40%。

与之对应的是，去年7月16日，市值达4873.75亿元，今年6月10日的市值为3039.65亿元，近一年时间缩水了1834.10亿元。

股价下跌、市值大幅缩水，知名私募也在减持。

去年四季度，有着医药女神之称的葛兰管理的中欧基金还加仓了药明康德，今年一季度，其减持638.85万股股份，预计减持市值约6.39亿元。

一直偏爱医药且重仓的葛兰，为何要大幅减持药明康德?是否意味着公司股价与业绩背离仍将持续?或者，公司经营业绩要变脸?

此外，6月5日晚间，药明康德发出针对性公告，截至公告日，公司在上海地区的生产经营活动已基本恢复正常。今年4月、5月期间，公司持续强化药明康德独特的一体化CRDMO(合同研究、开发与生产)和CTDMO(合同测试、研发和生产)业务模式，同时积极配合落实上海地区疫情防控措施，充分发挥全球布局、多地运营及全产业链覆盖的优势，及时制定并高效执行业务连续性计划，确保公司整体业绩目标的达成。公司预计今年第二季度收入仍将实现此前公告的63%-65%的增长，公司继续对2022年全年实现收入增长65%-70%的目标充满信心。不过，公司又声明，上述提及的2022年第二季度及2022年全年经营业绩展望以公司目前在手订单情况为基础预测，不代表公司管理层对上述所指经营业绩的盈利预测，不构成公司对投资者的实质承诺。

针对本次减持，药明康德重点指出，大宗交易受让方在受让后6个月内，不得转让所受让的股份。而且，减持发生不早于半年报发布。

从目前公开信息看，公司实际控制人及其关联方并未有股权质押，似乎并不是真的缺钱。那么，为何要大幅减持?

药明康德实际控制人减持行为，究竟预示着什么?

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茅组合和宁组合都有哪些股

粗钢去产量

关于这轮周期行情，全球大放水和经济回归正轨已经基本没有预期差了。

但阿策注意到一个细节， 2021年，我国粗钢竟然要去产量！ 这个供给端的变化或尚未被充分定价。

官方表态清晰明确。

2020年12月29日，工信部部长在全国工业和信息化工作会议中指出“要围绕碳达峰、碳中和目标节点，实施工业低碳行动和绿色制造工程。 钢铁行业作为能源消耗高密集型行业，要坚决压缩粗钢产量，确保粗钢产量同比下降”。

21年2月8日，工信部网站《继续奋斗 勇往直前 开启钢铁行业高质量发展新征程》进一步指出要“研究制定去产量工作方案，实行产能产量双控政策， 确保 2021 年全国粗钢产量同比下降。 ”

去产量意图从何而来？

碳中和。

按照我国 2030 年二氧化碳排放量达到峰值，2060 年前力争实现碳中和整体目标，新能源要大力发展，老工业更要节能减排。

钢铁行业作为工业部门中仅次于电力行业以外最大的能源消耗与碳排放部门， 碳排放量位居 31 个制造行业之首 。钢铁行业二氧化碳排放占全国的比例在 15%左右。

提升绿色制造水平、压降粗钢产能产量是碳中和承诺下的优先项。

那么为何21年钢铁行业政策可能大超预期呢？

历史 上中国粗钢产量负增长的年份极为少见，实际上1990年以来只有一年负增长，就是 2015 年。2016 年以来主要还是“去产能”而非“去产量”。

即使是疫情下的2020年，中国粗钢产量仍同比增长 5.2%。

而展望下游，2021年粗钢的需求不会太差。

粗钢下游包括建筑、 汽车 、机械、家电等行业，其中建筑业用量占比一般55%以上。

2021年，中国名义GDP增速仍处于扩张期，投资需求在扩张而非收缩，比如来自制造业的需求将明显上升，货币政策不急转弯，财政政策预计仍将保持一定力度。

这样的大环境，即使有地产“三道红线”的制约，也很难想象2021年粗钢需求会下降。保守估计粗钢消费增速在2-4%左右。

即2021年，粗钢大概率呈现“供给收缩+需求上升”的错配格局。

从中钢协旬度粗钢产量来看，2021年1月日均产量286.1万吨，同比增速为7.6%，这意味着要实现“同比下降”目标， 后面产量需要环比进一步压缩 ，至少严格控制产量增长为合意假设。

如果粗钢去产量真的在ZF意志下得以实现，你很难想象，钢厂乃至整个黑色产业链，会不赚钱。

若2021年是钢铁行业实现低碳元年，有以下影响：

一方面，在碳达峰目标约束下，供给侧改革后只降产能，产量无序增长问题有望得到制约，平滑利润波动；

另一方面，高能耗、低效益的中小企业将被淘汰，实力雄厚的大型企业通过低碳创新（改善生产流程、更新生产设备和使用低碳能源），竞争力和集中度进一步提升。

投资机会，短期看，供给影响带来产品价格和利润的弹性加大；长期看，将带来行业竞争格局的改善。

价格波动首选硅铁。

高耗能行业投资机会已在焦炭上演（山西去产能），陕西黑猫、金能 科技 。

硅铁 行业当前政策环境类似，去产能控能耗逻辑相仿，且同为高弹性小品种。

从乌兰察布到包头到电价调整，限制高耗能行业政策陆续出台。内蒙地区作为硅铁主产区之一，影响开始显现。21年内蒙地区能耗控制压力同样巨大，硅铁或将重复2017年的故事。

图：硅铁十年价格走势复盘

硅铁相关标的：鄂尔多斯。

从不同生产工艺来看，长流程碳排放要大大高于短流程，而长流程二氧化碳的排放主要来自烧结和高炉生产过程，特别是高炉的还原过程。

从产品来看，短流程多生产棒、线、型材，受影响较小。而板材大多用长流程生产，受限产影响的比例相对较高。

目前国内政策手段是限制粗钢产量。

对于短流程企业来说，主要原料为废钢，主要能源为电力，碳排放大大低于长流程企业，预计受到的影响较小。而长流程的限产则更多会影响卷板的供给。

板材相关标的：华菱钢铁、宝钢股份。

参考研报：

《广发证券-从粗钢产量看2021年“需求扩张+供给收缩”特征》

《华泰期货-碳中和 钢达峰》

《国金证券-硅铁~碳中和下钢铁产业链最佳弹性品种 》

《长江证券-通胀大势下，钢铁的超额收益在何方？》

运营商

三大运营商终究还是走出来了。阿策把1月12日的观点重复一下，看法没变，估值数据就不做更新了，反正还算在底下趴着：

每一代通信网络制式的切换，运营商都经历一轮估值重塑周期。

过去五年提速降费政策造就了移动互联网的黄金发展期，运营商业绩并未随数据量的爆发而明显提振。类似于银行在经济不景气时响应号召放水。

当前时点，移动互联网的流量红利期已过，政策压制基本出清。运营商刚砸了大钱投建5G，政策上再让他们献血的概率很低了。

2019H2以来，三大运营商ARPU值同比增速均呈现改善趋势，中国联通2020H1 ARPU值同比正增长。

主要原因是2019年下半年以来降费压力逐渐趋缓，例如2019年9月，三大运营商先后宣布取消不限量套餐，流量价格降幅得到控制。

2020年前三季度，中国移动、中国电信、中国联通ARPU值分别为48.9、44.4、41.6元/户/月，较2019年相比分别-0.2、-0.4、+1.2元/户/月，改变了2017年之后大幅下滑的趋势。

同时，2021年是5G普及年，中金预计2021年5G渗透率将超过30%。

在5G周期之初，运营商在整体用户规模增长停滞的背景下，增长焦点转为用户粘性的培育和单用户价值的耕耘。5G套餐价格有望企稳，高ARPU用户加快渗透将推动整体ARPU止跌回升，提振收入端重回增长。

在传统业务增长乏力的背景下，三大运营商纷纷拓展产业互联网等新兴业务（包含IDC、ICT、大数据、物联网、云计算等），收入及占营收比均呈提升趋势。

运营商借助自己的资金、土地和带宽资源方面等优势，大力发展IDC业务，市占率超60%。

运营商依托云管端侧数字基础设施的优势，未来五年将大力发展面向B端的产业互联网业务，享受政企数字化的时代红利，充分发挥优质网络资产的利用价值。

每一代新的网络技术投入高峰期平均维持2-3年，运营商今明两年的资本开支将在温和上升后达到5G周期峰值，此后进入资产长回收期。

目前三家运营商估值水平均处于 历史 中枢之下，移动、电信、联通的2021年股息率分别为7.7%/6.9%/4.7%，P/B跌至 历史 平均水平的1/3，与稳健向好的基本面相悖。

且全球比较来看：

4家欧美主要运营商商（AT&T、Verizon、Vodafone、Orange）2020-2022年平均PE为13X、12X、10X，平均PB为1.3X、1.4X、1.3X；

3家韩国运营商（SK、KT、LG U+）2020-2022年平均PE为10X、9X、8X，平均PB为0.7X、0.6X、0.6X。

无论是PE还是PB，中国运营商估值均有较大提升空间。

相关标的： 中国移动、中国联通、中国电信

参考研报：

《中信建投-通信行业：重点推荐中国三大电信运营商》

《中金公司-电信服务行业：多重拐点催化，运营商估值修复还远吗？》

抱团股

今日贵州茅台、药明康德、阳光电源、石头 科技 等前期抱团股/核心资产大跌。

阿策看股吧、雪球等地仍有不少朋友不服输，坚定信仰持有，甚至想抄底。

不禁想起某大佬的一句话， “很多时候我们认为已经亏了很多了，亏损可能才刚刚开始” 。

阿策仍然认可这些标的的基本面质量，但想强调，对于绝大多数个人投资者，投资收益仍然来自于买卖价差。

为优质资产付出超高的价格，也很难获得正收益。

核心资产拔估值的理论依据来自于全球利率下行周期下的折现率降低。盘面表现上先是北向持续买入，后是公募的坚定跟随。

当全球疫情可控，当利率上行成为一致预期，当寻找更具性价比的投资标的成为共同动作，我们何苦去抢最后一个铜板？

不要高估自己对风险的承受能力，不要尝试博取能力圈外的收益。

凡所有相，皆是虚妄。若见诸相非相，即见如来。

说个有趣的。春节期间，雪球有人在但斌帖子下面发问，大意为：

但斌总，你曾经写文章说最后悔的事之一是2007年茅台80PE的时候没有卖出，犯了和巴菲特没有在90PE卖出可口可乐一样的错误。那么目前茅台又接近了80PE，请问你这次准备卖出吗？

如果你是但斌，你会如何回答呢？

您问的是茅指数和宁组合都有哪些股吧？根据查询澎湃新闻App显示，茅指数和宁组合有的股：

1.所谓茅指数，指以贵州茅台为代表、2020年涨幅较大的一批龙头股。根据wind的划分，茅指数共计43只个股，遍及消费、医药、科技等热门赛道，是2020年涨势最好的一批股票。典型代表如贵州茅台、宁德时代、招商银行、五粮液、比亚迪、海康威视、中芯国际、隆基股份、中国中免、美的集团、海天味业、药明康德、迈瑞医疗、金龙鱼等。

2.据wind的分类，宁组合主要指以宁德时代、比亚迪、隆基股份、药明康德、片仔癀、韦尔股份等为代表的新能源、医药、芯片类公司，共计25只，其中14只与茅指数成分重合。

茅指数通常是指上市企业在行业内占据重要地位，业绩长期稳定优秀，是行业公认的领先企业、第一龙头股。